文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）
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报告摘要
一、一个背离现象：税收经济剪刀差
“经济决定税收，税收反映经济”，历史数据观测，税收收入和名义GDP增速的对应关系较好。
但2023年以来，税收收入增速开始明显弱于名义GDP增速，2024年，税收经济剪刀差（税收收入增速-名义GDP增速）达到7.6%，2025年未明显收敛（1-5月税收收入增速-1.6%，上半年名义GDP增速4.3%）。
价格可能是原因之一：我国80%的税收为价格相关税（详见报告），从历史经验看，PPI下行期，税收收入减收效果更明显（如增值税，以钢铁生产为例，价格下跌50%，增值税或下跌95%），导致税收收入降幅大于名义GDP降幅。
但中观产业层面的新变化可能同样值得关注：我们观察到能源结构转换（车辆购置税、消费税）、稳住楼市（契税、土地增值税）、金融降成本（企业所得税）、鼓励科技创新（企业所得税）等四条传导路径，测算一年共减少税收约2650+2300+270+5400=1.06万亿，这一规模相当于2024年全国税收收入（17.5万亿元）的6%。
二、能源结构转换→车辆购置税、消费税
背景：乘联分会秘书长崔东树：“新能源车与传统燃油车价格体系不一样，税收体系完全不同；燃油车是作为奢侈品去管理的，有巨额税收压力，而新能源车是作为无税产品，成本极低，所以两者很难去做竞争。”
测算：一年减收约2650亿车辆购置税、消费税。其中，车辆购置税减收约1300亿（新能源汽车阶段性减免）；燃油车+成品油消费税减收约1350亿，包括：新能源渗透率提升，导致燃油车消费税减收约711亿；成品油消费加速下降，对应成品油消费税减收约637亿。
三、稳住楼市→房地产交易环节税（契税、土地增值税）
背景：2024年11月，发布一揽子房地产相关税收政策。
测算：一年减收约2300亿房产交易环节税。其中，土地增值税一年减收约1623亿（降低预征率），测算契税一年减收约687亿（加大优惠力度），海南作为典型地产依赖省或受影响最大，湖南、四川等受影响或大于剩余其他区域。
四、金融降成本→企业所得税（银行服务）
背景：银行息差持续收窄，盈利能力承压，应税利润减少。
测算：一年减收约270亿企业所得税。北京（剔除直接上缴中央财政的国有四大行后，北京的银行服务企业所得税占税收比重仍超13%，全国为4%）、深圳、福建等区域受影响或较大。
五、鼓励科技创新→企业所得税（加计扣除）
背景：2023年进一步加大了优惠力度，将所有符合条件行业企业加计扣除比例由75%提高到100%的政策，作为一项制度性安排长期实施。
测算：一年减收约5400亿企业所得税。
风险提示：测算基于若干假设可能存在误差，财政体制改革不及预期，税制改革不及预期，其他预算改革不及预期。
报告目录
报告正文
一、一个背离现象——税收经济剪刀差
“经济决定税收，税收反映经济”，历史数据观测，税收收入和名义GDP增速的对应关系较好（图1）；
但2023年以来，税收收入增速开始明显弱于名义GDP增速，2024年，税收经济剪刀差（税收收入增速-名义GDP增速）达到7.6%，2025年未明显收敛（1-5月税收收入增速-1.6%，上半年名义GDP增速4.3%）。
价格可能是原因之一：我国80%的税收为价格相关税（详见报告），从历史经验看，PPI下行期，税收收入减收效果更明显（图2，如增值税，以钢铁生产为例，价格下跌50%，增值税或下跌95%），导致税收收入降幅大于名义GDP降幅（图3）。
但中观产业层面的新变化可能同样值得关注：我们观察到能源结构转换（车辆购置税、消费税）、稳住楼市（契税、土地增值税）、金融降成本（企业所得税）、鼓励科技创新（企业所得税）等四条传导路径，测算一年共减少税收约2650+2300+270+5400=1.06万亿，这一规模相当于2024年全国税收收入（17.5万亿元）的6%。
二、能源结构转换→车辆购置税、消费税
（一）车辆购置税影响机制：新能源汽车阶段性减免
受新能源汽车阶段性减免政策等影响，车辆购置税（中央税，2024年贡献我国1.4%的税收，2.7%的中央级税收，大部分用于公路等基建支出）大幅减少（2024年同比-9.4%，2025年1-5月同比-22.9%，外推全年将较2021年高点下降47%）。
（二）车辆购置税影响测算：约1300亿
对新能源汽车的车辆购置税减免将延续至2027年；参考财政部官方估算，2024~2027年免税5200亿，年均约1300亿。
（三）消费税影响机制：新能源汽车不缴燃油车+成品油消费税
汽柴油消费达峰，相关税收贡献趋于下降，主要体现为消费税（中央税）减收：燃油车+成品油消费税合计贡献约42%消费税，相当于4%的税收，7.6%的中央级税收（注：数据截至2019年，伴随新能源发展，当前实际比例或更低）。
以新能源汽车为例，除了阶段性减免车辆购置税外，不缴燃油车消费税、也不缴成品油消费税。对应乘联分会秘书长崔东树近期提及的“新能源车与传统燃油车价格体系不一样，税收体系完全不同；燃油车是作为奢侈品去管理的，有巨额税收压力，而新能源车是作为无税产品，成本极低，所以两者很难去做竞争”。
（四）消费税影响测算：约1350亿
燃油车消费税从价计征（=销售额×比例税率），成品油消费税从量定额计征（=销售数量×定额税率），分别测算：
对于燃油车，新能源渗透率提升，或导致燃油车消费税年减收约711亿。2024年我国销售乘用车约2755万辆，其中约717万为纯电车（占比26%），假设这部分需求都购买燃油车，测算替代效应：单价方面，据乘联会，2024年乘用车市场均价是17.7万元；税率方面，替代的主要是1~2升排量燃油车（销量约占70%）、对应消费税税率中枢约4%（1~1.5升适用3%，1.5~2升适用5%），测算可得，2024年减收的消费税约717万*17.7万*4%=507.6亿；2025年上半年新能源车产销同比增加40%左右（中国汽车工业协会：2025年上半年，我国新能源汽车产销量同比分别增长41.4%和40.3%），外推全年，则减收消费税约507.6*（1+40%）=711亿。
对于成品油，成品油消费加速下降，或对应成品油消费税年减收约637亿。统计局数据显示，2024年，我国成品油（汽油、柴油、煤油）产量4.19亿吨，同比增长0.3%，增速比2023年回落16.2个百分点；预计，2025年新能源行业发展带来的汽油消费替代量3458万吨、柴油消费替代量约930万吨，按汽油1.52元/升、柴油1.2元/升的消费税定额测算，共减收消费税约3458万吨*1.52/升+930万吨*1.2元/升=525.6+111.6=637亿。
（五）新能源汽车的增量财政贡献尚不明显：税收和非税收入贡献均有限
对于税收，一是如上文所述，新能源汽车购置环节不缴燃油车消费税、阶段性减免车辆购置税，使用环节不缴成品油消费税；二是多数新能源汽车企尚未实现盈利，企业所得税贡献暂时有限：如2025年一季度“蔚小理零”几大造车新势力中，除净利润为正（6.47亿），、、当期分别亏损了67.5、6.6、1.3亿。
对于非税，新能源汽车充电形成电网企业利润，电网企业利润上缴公共财政比例偏低。现行国企利润上缴分为两条线，以央企为例：一是特定金融机构与央企（烟草总公司、中投、五大行、央行等），利润直接缴入一般公共预算（第一本账，即公共财政），分红率＞30%（如五大行）；二是实体央企，利润的0%~25%先缴入国有资本经营预算（电力适用20%），国有资本经营预算收入的50%再调入一般公共预算（第一本账）→分红率=0%~25%*50%=0%~12.5%（电力企业利润适用20%*50%=10%）。
三、稳住楼市→房地产交易环节税（契税、土地增值税）
（一）影响机制：房产交易环节减税
房产交易环节、特别是二手房交易主要涉及契税和土地增值税。2024年11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，税务总局发布了《关于降低土地增值税预征率下限的公告》，加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。
（二）影响测算：约2300亿
测算土地增值税一年损失约1623亿，主要考虑预征率降低的影响（房地产企业拿地开发增值需要缴纳土地增值税。为保障土地增值税收入及时均衡入库，按照有关规定，税务部门对纳税人在项目竣工结算前转让房地产取得的收入，按一定比例预征土地增值税，待项目全部竣工、办理结算后再进行清算，多退少补）：按预征率从1.5%降至1%测算（2024年11月将土地增值税预征率下限降低0.5个百分点。调整后，除保障性住房外，东部地区省份预征率下限为1.5%，中部和东北地区省份预征率下限为1%，西部地区省份预征率下限为0.5%），2024年土地增值税4869亿，不考虑其他调整事项，对应2025年减收约4869*（1.5%-1%）/1.5%=1623亿。
测算契税一年减收约687亿：契税应纳税额=计税依据×税率；根据契税法，契税可以来自于新建商品房、二手房销售，土地出让、转让和其他来源（继承、以作价投资（入股）、偿还债务、划转、奖励等方式转移土地、房屋权属等，也需要征收契税），其中新建商品房、二手房销售，土地出让、转让可找到相关指标（其他数据可得性较差），以2024年为基数测算，不考虑其他来源，契税减税一年减收约687亿，具体来看：
新建商品房销售额，由统计局数据可得，2024年新建商品房销售额9.7万亿。
二手房销售额，参考住建部、CRIC数据，当前二手房交易额占比在40%左右。
土地出让、转让金额，参考财政部、统计局数据，2024年约5万亿。
税率，2016年调整前：全国住宅契税普遍按3%征收，调整后：实行差别化税率，按面积和购房套数分级优惠，2024年针对90~140平方米购房者扩大优惠力度（调整后，对个人购买家庭唯一住房和家庭第二套住房，只要面积不超过140平方米的，统一按1%的税率缴纳契税，大于140平方米的，首套适用1.5%、二套适用2%、三套及以上适用3%）；土地出让、转让契税，各地多按3%征收。
购房面积、套数数据，参考全国公积金报告，2024年首套房公积金贷款笔数占比约87%（二套及以上占约13%，假设三套及以上占5%），2023年144平方米及以下贷款购建房套数占比约91%（适用1%契税）。
根据以上指标，以2024年为基数测算可得，契税一年减收约687亿；作为验证，2017年~2024年，测算房屋买卖契税占实际契税比重稳定在45%~50%，测算房屋买卖、土地出让、转让契税占实际契税比重稳定在74%~82%，反映测算方法较可靠。
（三）影响结构：海南等受影响或较大
观察房产交易环节税在各地税收/地方级税收中的比重，海南作为典型地产依赖省受影响或最大，湖南、四川等比重也较高、受影响或大于剩余其他区域。
四、金融降成本→银行→企业所得税（银行服务）
（一）影响机制：银行受息差收窄影响，盈利能力承压，应税利润减少
银行服务贡献我国68%金融业企业所得税、16%企业所得税、4%税收；企业所得税是从价税（=当期应税利润×税率），反映企业盈利水平；近年，在金融降成本政策指引下，银行受息差收窄影响，盈利能力承压，应税利润减少，施压银行服务企业所得税。
（二）影响测算：约270亿
银行服务企业所得税测算值（以上市银行利润总额*税率25%测算）和实际值规模量级匹配，但部分年份反向（或受递延所得税等因素影响）；按近年上市银行利润增速中枢水平（约4.3%）、假设2025年上市银行利润增速约0%测算，2025年或减收（4.3%-0%）*24886（2024年上市银行利润总额）*25%=270亿。
（三）影响结构：北京受影响或最大，深圳、福建其次
观察银行服务在各地税收/地方级税收中的比重，北京明显偏高（剔除国有四大行前25.4%，剔除后仍有13.9%，全国为4%——根据《国家税务总局关于印发〈跨地区经营汇总纳税企业所得税征收管理办法〉的公告》（2012年第57号），工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等企业（总机构均在北京）缴纳的企业所得税为中央收入）、受影响或最大。深圳、福建比重也较高、受影响或大于剩余其他区域。
五、鼓励科技创新→企业所得税（加计扣除）
（一）影响机制：国家多次提高研发费用加计扣除比例，优惠力度迭代升级
近年来，国家多次提高研发费用加计扣除比例，优惠力度迭代升级（图14）；2023年进一步加大了优惠力度，将所有符合条件行业企业加计扣除比例由75%提高到100%的政策，作为一项制度性安排长期实施。
具体机制而言，如一家享受研发费用加计扣除的企业，税率25%，若年度利润总额200万元（无其他调整事项），发生研发费用100万元，若适用100%加计扣除政策，应缴纳的企业所得税税款为（200-100*100%）*25%=25万元。相比不适用加计抵扣政策（200*25%=50万元），减税25万元。
（二）影响测算：约5400亿
据广东财政厅，2024年全省享受研发费用税前加计扣除金额超6800亿元，约占全国五分之一……按照企业所得税税率估算，减免企业税额超过1000亿元，倒算2024年全国减免企业税额超5000亿。根据科技部，2024年我国全社会研究与试验发展(R&D)经费总量超过3.6万亿、其中企业投入超77%，2023年企业研发投入为2.59万亿，可推算2024年企业研发投入增速（36130*77%/25922-1）≥7.3%；2025年若维持该增速下限，则全国减免企业税额约5000*（1+7.3%）=5366亿。
具体内容详见华创证券研究所7月24日发布的报告《【华创宏观】税收经济剪刀差——几点产业观察》。